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亚洲市场估值仍偏低
2014-10-13      作者:胡芳

作为主投亚洲市场的QDII基金经理,刘晓明(化名)今年来的日子不算太难过。由于他管理的QDII基金主要投资于亚洲企业,MSCI数据显示,今年上半年9个主要亚太地区新兴市场指数中,印度、印尼、菲律宾和泰国涨幅均超10%,台湾、香港股指,以及韩国等市场也有不错表现。这让刘晓明压力小了不少,从最近的市场情况而言,这样的日子可能还将持续。国际投资者对亚洲市场的认同使得亚洲市场成为今年以来的“香饽饽”。

随着沪港通的渐行渐近,刘晓明在接受《国际金融报》记者采访时表示,沪港通的正式推出所带来的利好还将持续释放。

“一旦"沪港通"开放,预计内地投资者对港股的投资额度还将持续扩大,利好港股,我在接下来一个季度内会加大这方面的投资比例,而且近期港股市场的大跌反倒造就了一个好的买点,亚洲市场的估值仍然偏低,仍具有投资潜力。”刘晓明说。

亚洲市场受“青睐”

和刘晓明一样,不少投资者仍在持续关注亚洲市场。此外,由于美国加息可能性仍存在,更加让亚洲市场具有吸引力。

MSCI数据显示,今年上半年9个主要亚太地区新兴市场指数中,印度、印尼、菲律宾和泰国涨幅均超10%,台湾、香港股指,以及韩国等市场也有不错表现。

首先,亚洲市场的表现吸引大量资金“纷至沓来”。

据国际金融研究所(Institute of International Finance)最新的资金流向数据显示,8月份投资者继续向亚洲新兴市场进行投资,亚洲新兴市场股市和债市流入资金97亿美元。就在前一个月即2014年7月底,亚洲新兴市场资金流入金额达到304.38亿美元,已超过去年全年269.56亿美元的流入金额。

国际金融协会(IIF)首席经济学家Charles Collyns表示,虽然8月份流入的资金规模低于7月份的233亿美元,但与该地区5月至7月期间月均153亿美元的资金流入规模相差不多。相比之下,欧洲、中东和非洲的新兴市场8月份均遭遇了资金流出。资金流入亚洲的势头看似更猛,这是因为这些经济体总体来说表现不错,并且它们的出口受益于那些与全球供应链密切相关国家的复苏。他说,预计资本流入亚洲的势头将保持强劲,除非市场对美联储加息时间的预期提前。

值得注意的是,美联储是否加息成为未来亚洲市场表现的关键。

此前,市场普遍预计美联储将在明年加息。美国利率上升可能会吸引投资资金转向美国资产,撤出亚洲市场,这将对亚洲资产构成打击。

据路透社10月初的调查显示,绝大多数华尔街顶级债券交易商仍预期,美联储明年开始升息的时间将不迟于明年6月,他们认为一旦开始收紧政策,美联储行动可能较市场预期更为积极,而债市则低估了这种风险。

不过,尽管有对美国利率走向的担忧,但投资者们表示,他们在有选择地对那些他们认为估值低、经济基本面有所改善或他们认为正在推行改革的亚洲市场进行投资。

联博首席投资员史迪拉(Stuart Rae)表示,中国股票估值低,公司利润将受益于大宗商品价格下跌、工资上涨带来的消费者需求,以及在依然碎片化的行业中抢夺市场份额的机会。他认为,中国政府将推出更多刺激措施来确保经济平衡增长。此外,将于10月启动的沪港通项目,也意味着将有一波新资金来支撑市场。

广州某公募基金公司的QDII基金经理对此表示赞同。他表示,目前亚洲市场的估值仍然偏低,仍具投资潜力,基金经理们看好亚洲资本市场。更为重要的是,选择亚洲市场的投资者在过去3个月中获得了回报。摩根士丹利资本国际(MSCI)除日本外亚洲指数在这段时间内上涨了2.4%,超过了全球新兴市场0.4%的涨幅,但涨幅低于标准普尔500指数的2.6%。

沪港通成为“助力器”

对于亚洲市场而言,中国市场成为“晴雨表”,而10月有望开通的“沪港通”业务更是成为其中的关键。

据悉,10月6日下午消息,港交所总裁李小加再度表示,沪港通筹备接近尾声,虽未落实最终时间表,但市场普遍预期“开车”时间已临近。恒生指数公司董事兼总经理关永盛也同时表示,公司正在研究沪港通指数,技术上可以考虑分别推出沪股通与港股通指数,最终要看市场的兴趣。他表示,难以评论未来会否将A股纳入作为恒生指数成分股。

李小加表示,沪港通整体的准备工作,包括系统准备工作,技术准备和市场准备工作已经基本接近尾声,但目前仍没有落实时间表,最终要由两地监管部门共同决定。有参与会议的券商则透露,上交所总经理黄红元对于会否延期的问题则表示对于“猜测”不作评论。

不过依照此前官方表示的沪港通开通前两周将正式宣布日程,10月推出日期的选择仅剩下10月27日。日前,上交所发布了《上海证券交易所沪港通试点办法》(以下简称《办法》)和《上海证券交易所港股通投资者适当性管理指引》。业内人士指出,作为沪港通的“一号文件”,在这份原名为《沪港股票市场交易互联互通机制试点实施细则》的《办法》征求意见期间,法律关系界定、额度控制、投资者适当性管理和客户交易行为管理等几方面终于尘埃落定,放开融资融券业务也被视为一大利好。不过,有业内人士认为,尽管目前推出沪港通并无具体的时间表,但香港方面极力想早一点推出沪港通,原因主要包括两个方面:一是A股大盘股目前估值水平较低,而沪港通为国际资金流向国内提供了绝佳的渠道;二是港交所希望更多的内地资金能够流入,从而推进香港市场的繁荣。

“沪港通初期只是试验性质,因此需要一定时间来判断其对于香港市场各指数的影响,现阶段而言,市场不应预期沪股通会让指数有特别的变化,也很难说会否将A股纳入作为恒生指数成分股。 ”关永盛如此表示。

虽然日期未定,但市场普遍对于沪港通即将开通表示乐观。德勤会计师事务所发布报告称,沪港通加上即将召开的中共四中全会,以及年度中央经济工作会议,将刺激今年四季度两地的IPO活动,今年香港新股集资额将达至少1700亿港元,居全球第三位。

好买基金分析师在接受《国际金融报》记者采访时表示,随着沪港通正式启动日期的临近,股票市场也进入到沪港通最后的概念期,在沪港通开通后,外部资本是否会大幅流入A股,流入A股是否主要配置蓝筹股,市场目前仍有较大分歧。或也预示着到时股市行情可能会出现较大幅度波动。

“沪港通概念下,蓝筹股估值修复行情仍将延续。数据显示,2014年6月30以来,招商大盘蓝筹(217010,基金吧)基金涨幅达到23.68%,投资者仍可配置蓝筹股基金。”分析师表示。

事实上,沪港通行情早就启动。据悉,沪港通启动的预期以及中国一系列改革的推进也搅动了国际资本池。从4月初沪港通被正式提到日程至今数月间,外资蜂拥而入。

“海外资金投资A股的热情完全超出预期,RQFII、QFII等基金规模激增,有些产品规模增长在10倍以上。”好买基金研究中心研究员何波透露,“4月1日至9月1日,全部15只RQFII规模由41.85亿份增至79.06亿份,净增加88.91%,出现了近一倍的增幅。而QFII今年以来新增开户数也达到118个,接近2012年全年开户数总和。”

分析师表示,外资擅长危机时入市,低位抄底一直被投资者所称道。中金公司的研报指出,海外资金已经连续12周净流入中国,显示海外投资者对中国的关注度早已明显提升。

此外,有基金经理也表示,由于沪港通试点初期,投资港股通还具有门槛限制,参与港股通个人投资者资金账户余额应不低于人民币50万元。对于普通投资者来说,借道主投港股、业绩优秀的QDII基金,是一个曲线投资的好机会。

节后市场仍乐观

在沪港通的助推下,基金们对节后市场更是以乐观为主。在《国际金融报》记者采访中得知,不少基金调整了对市场的预期,更是准备加仓,迎战节后市场。

万家基金相关投研人士在接受《国际金融报》记者采访时表示,近两年的A股是新经济的牛市,很多小股票都出现了一定的泡沫,但在转型初期这类领域的泡沫化是良性的。对于节后市场,他们仍然持稍偏乐观的态度。

“我们偏乐观的原因在于:一方面市场本身有上行的惯性,另一方面央行放开地产政策也对市场有边际刺激。此外,四中全会前后的时点值得关注:一方面这一时点可能是今年改革预期的高点,而本轮上涨的一个大逻辑就是改革;另一方面从微观角度来看,大部分上市公司的增发和收购将在年底前完成,而年内难以再有另一次收购或者增发,PE+增发并购的模式年内也将告一段落。长期来看,新能源、新材料、互联网和大安防等领域值得关注;而从短期看,军工和国企改革标的,福利彩票和京津冀等概念值得关注。”万家基金上述人士称。

汇添富基金投研部人士也在接受《国际金融报》记者采访时认为,展望10月市场,虽然经济疲软增加了刺激政策的可能性,但由刺激带动经济基本面迅速反转的可能不大,因此10月份投资的大前提依然没有改变:在经济弱势大环境下把握市场情绪和估值波动,寻找结构性的市场机会。从当前市场来看,短期情绪已经较为热烈并有望持续;而10月份沪港通开闸带来的增量资金,以及央行对流动性的调控都为市场提供了较好的流动性基础。

“10月的市场机会依然丰富,但整体市场在经历了数个月的反弹之后,可能已经积蓄了一定的风险。整体来看,10月份仍将维持精选个股、均衡配置的原则。从战略性角度考虑,行业配置仍以盈利前景明朗、盈利模式清晰和盈利稳定持续增长的成长性行业为主。同时挑选在子行业里具有非常强的核心竞争力,能够抵御宏观下滑风险、未来5-10年通过内生增长和外生并购实现增长的龙头企业。”汇添富上述人士称。

数据显示,在历经8月份的横盘整理后,9月市场再掀波澜:前半月市场单边上行,上证综指创下年内新高2347.94点,创业板指亦反弹至1532.31点,接近历史高点;后半月市场风云突变,多次全市场放量下跌扼杀了之前的上涨势头,市场再度进入调整阶段,不过上证综指依然创出新高2363.87点。全月来看,上证综指上涨6.62%,深证成指上涨3.04%,中小板指上涨7.72%,创业板指上涨8.17%。

南方基金首席策略分析师杨德龙也在接受采访时表示,第三季度市场如期出现大幅反弹,反弹逻辑一是对政策拐点的预期,特别是房地产政策出现放松,央行货币政策也中性偏松,促进三季度市场上涨;二是沪港通的带动,其给A股带来的巨大变化并不在于增量资金,而在于蓝筹股投资理念,使蓝筹股价值得到一定提升。

不过进入四季度,杨德龙认为,不稳定因素在增加,比如经济数据出现反复,以及沪港通开通后可能出现利好出尽的解读。因此,第四季度市场震荡幅度仍会加大,但结构性牛市的步伐已经开启,股市将出现一些结构性机会;尽管第四季度上证指数涨幅可能有限,但个股和板块的机会仍较多。他表示,投资者可继续关注一些低估值二线蓝筹股的反弹机会,仍可获得相对较好的收益。

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